广誉远:中药保健消费“老字号”,百年征程再看今朝

消费升级和中医药养生保健兴起助推行业快速发展。人口结构老龄化推动消费升级,加上中医药养生保健的兴起,品牌中药有望成为消费品市场的生力军,具有广阔的发展空间;

    百年传承造好药,独家品种傲视群雄。公司传承了477年品牌和制作工艺,并拥有104个药品注册批件和1个保健食品注册批件,其中国家保密配方2个,国家非物质文化遗产保护项目3个。目前公司在产核心品种覆盖了男科、妇科和心脑血管等大病领域,在临床治疗和养生保健方面具有广阔的市场空间;

    三大产品营销体系初具规模,全国扩张渐成气候。公司建立的传统中药、精品中药和保健酒三大产品营销体系已经初具规模,品牌中药消费品大平台逐渐成形,有望与全面释放的新厂区产能形成协同效应。

    立足主业多方出击,打造中医药服务全产业链。公司积极探索上下游产业链延伸发展,有望进一步发展成为行业内全产业链一体化协同共赢的龙头企业。

    首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。我们看好行业和公司的发展前景,我们预计公司2018年归母净利润为4.36亿元,同比增长84%,估值为48.9倍,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:核心品种定坤丹水蜜丸销售不及预期,新厂区投产进度不及预期。