“4+7”后国产创新药会受到影响吗？海通医药重磅深度之三

原标题：“4+7”后国产创新药会受到影响吗？海通医药重磅深度之三

本报告是后“4+7”的产业研讨的第三篇报告。12月的集采对医药行业产生巨大影响，我们连续发布了两篇深度《囚徒困境的症结》、《一张典型的药企收入利润表剖析》，期望以3-5年甚至更长的维度去判断行业未来。

在上篇报告的最末我们提到：通过一张典型的药企利润表的剖析可以看到，产业优胜劣汰及集中度提升是必由之路，对于仿制药产业，及早做好战略选择尤为重要：是定位于仿制药产业依靠品种选择能力、成本控制能力（包括研发费用的控制）胜出，还是宁可牺牲一部分当期利润保研发费用下决心转型做创新？集采之前，我们有很长的时间慢慢从仿制过渡到仿创再走向创新，而集采之后，企业下一步战略是做仿制还是做创新将成为很多药企掌门人必须面对的选择。也即，在仿制药价格受到大的影响下，企业在净利润增速和研发费用增长之间选择谁？

这也带来资本市场普遍的担忧。第一个问题：仿制药利润受到大的影响，会影响整个行业对于创新药的资金投入。仿制药不那么挣钱了，中国创新药的资金从何而来? 这样的担心，不仅影响了市场对于药企的信心，也波及到了CRO公司。而本文希望解决市场的疑虑：中国创新药的资金投入，只和创新药本身的收益率变化有关，和仿制药利润并无大的关联。

第二个问题：“4+7”后，创新药还能保持较高的收益率吗？即：1）仿制药大幅降价引起所谓的“专利悬崖”，国产新药品种的生命周期是否被大幅缩短了？2）原研药大幅降价，同时还面临国产很多类似产品的申报（如超过20多个PD-1/PD-L1品种扎堆申报的问题），药品价格战会不会拉低回报率？对此，我们通过详实的数据和逻辑推断，认为：从生命周期、药品价格看，国产创新药收益仍可观。我们非常明确地看好中国的创新药行业及CRO行业发展。

当然，客观上，我们也认识到中国的创新药产业面临的挑战。从产业角度看，自2015年药政改革，创新药行业井喷，未来也会大量优胜劣汰。从政策角度看，我们也研究了日本、美国、印度、欧洲多国历史上为鼓励创新药发展制定的各类政策。大国创新产业的崛起，也同样伴随着政策环境的作为。比如，美国、日本的创新药崛起，有产业发展的必然，也和当时政府的各项鼓励措施密不可分。世界制药史NCE井喷的黄金30年已经过去，中国企业完全复制日本模式已不再可能，但新的时代比如免疫疗法等的春天已经来临，中国企业已有很好的基础，如何在随后的20-30年学习并赶超印度、日本、美国，从制药大国变成制药强国，需要业界、政策制定者、资本市场的共同努力。

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