医疗保健：布道医药新龙头

    ■国内医药市场增长保持在10%以上，看好医药行业整体发展：2018年6月国家卫生健康委员会发布的《2017年我国卫生健康事业发展统计公报》显示：据初步推算，2017年全国卫生总费用预计达51598.8亿元（约5.16万亿），卫生总费用占GDP百分比为6.2%。卫生总费用近年增长保持在10%以上。

■政策趋严，推动行业集中度提升：2015年5月29日，习近平总书记提出：“要切实加强食品药品安全监管，用最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚、最严肃的问责”，至2018年CFDA相关政策持续落地。2018年11月11日，市场监管总局关于就《中华人民共和国疫苗管理法（征求意见稿）》公开征求意见，相关处罚力度进一步严厉，提升疫苗行业壁垒。11月15日，国家联合采购办公室公布《4+7药品集中采购文件》，带量采购政策落地，相关药品的品牌因素或将弱化。

■2019年建议关注头部医药公司：在政策趋严、行业集中度提升的大背景下，龙头公司或更有作为。为使表述更为清晰，我们将三板头部医药企业分为典型头部企业（合全药业、成大生物、原子高科），以及其他头部企业。建议关注三板市场典型头部医药公司：合全药业（832159.OC）：CDMO龙头，产品涉及抗癌药等领域。成大生物（831550.OC）：狂犬病疫苗龙头，在研产品正持续推进。原子高科（430005.OC）：放射性药品龙头，公司所研制的放射性药物为癌症的早期诊断以及甲状腺、糖尿病、肿瘤等疾病的检查方面提供了便利。

■三板市场典型头部医药公司在营收、盈利上表现优于A股公司：在CMO/CDMO细分行业：三板公司合全药业2018年前三季度整体收入19.32亿元，增速20.95%，前三季度整体净利4.18亿元，增速24.67%，收入净利增速已基本匹配。前三季度，合全药业在收入、利润规模上高于A股公司凯莱英。在狂犬疫苗细分行业：行业内上市公司长生生物由于狂犬疫苗事件被调查，该公司经营受到影响，本期未披露三季报。成大生物2018年前三季度整体实现10%以上增长。作为市场龙头，成大生物营收，净利表现预计可作为行业参考。在核素药细分行业：

原子高科（430005.OC）为中核集团旗下公司，放射性药品龙头，公司前三季度实现营收7.21亿元，同比增长16.08%；前三季度实现净利1.73亿元，同比增长31.15%。其业绩表现好于可比A股公司相关子业务。