莆田系艺星医美IPO：广告费增至2亿 涉84宗诉讼纠纷

　　医药网7月3日讯　近日，国内第二大私立医美公司艺星医疗美容有限公司（下称“艺星医美”）向港交所递交上市申请。招股书显示，公司实控人为董事长陈国兴，副董事长、总裁陈国雄，这二人出身自莆田系四大家族之一的陈氏家族。

 

　　虽然从业绩上看，艺星医美的营业总收入和净利润都十分可观，公司营业总收入从2015年的4.05亿元增加至2017年的10.37亿元，复合增长率达60%，而净利润两年间增长近9倍。但是长江商报记者发现，其超高毛利的背后，是艺星在广告宣传上的“不遗余力”。近年来，公司推广及营销开支从8759万元激增至2亿元。另外，2017年末，流动负债占总负债9成，公司持有现金仅1.2亿元，并不足以偿还流动负债，这或许是促使艺星赴港IPO集资的原因。

 

　　著名经济学家宋清辉在接受长江商报记者采访时表示，“相较于审批严苛的A股市场，港股IPO门槛依然宽松得多。在交易所之间竞争日趋激烈的背景下，当前是港股上市最为宽松的时期，艺星医美此时赴港IPO，背后可能是出于顺利上市的考虑。”

 

　　6月27日，长江商报记者就上述问题多次致电艺星医美，暂未得到回复。

 

　　连续三年营销费用占毛利润比例超50 %

 

　　作为市场化程度较高的医疗细分领域之一，医美行业一直都走在资本市场的前列，一方面不断有相关企业上市，另一方面也有很多非医美上市公司在医美行业进行布局。

 

　　6月15日，艺星医美向港交所递交主板上市申请。目前，其主要业务包括整形手术、注射医疗美容服务，以及美容皮肤科医疗美容服务。

 

　　根据其招股说明书显示，艺星医美的业绩亮眼，公司营业总收入从2015年的4.05亿元增加至2017年的10.37亿元，复合增长率达60%，而净利润则从1298.1万元增至1.14亿元，两年间增长近9倍。

 

　　招股书显示，艺星医美的收益主要源自于美容外科医疗美容服务，包括整形手术、注射、美容皮肤科服务等。从主营业务来看，2017年，整形手术服务收益占总收益47.8%，注射医美收益占比38.3%，美容皮肤收益占13.4%。

 

　　不过，截至2017年12月31日，艺星医美拥有总负债约3.9亿元，其中流动负债总额约3.53亿元，占总负债90.5%。公司披露2017年末，持有现金仅1.2亿元，并不足以偿还流动负债，这或许是促使艺星赴港IPO集资的原因。

 

　　另外，根据弗若斯特沙利文报告显示，以2017年收益计算，艺星医美在所有中国私立医疗美容连锁集团中排名第二，占市场总额的1.3%。如果这个数据准确的话，显然目前的中国私立美容连锁市场仍高度分散。

 

　　值得注意的是，艺星医美的净利率虽然逐年有所上升，但仍处于高毛利、低净利的状态。按照其招股说明说显示，其2015—2017年的毛利率分别高达50.4%、54.2%、53.3%，其中，外科整形手术毛利率更是高达63.5%。

 

　　然而，艺星医美2015—2017年的综合净利率分别仅为3.2%、6.8%、11%。这也是整个医美行业的通病，根据公开资料显示，新三板上市公司丽都整形、华韩整形、荣恩医疗等机构，毛利润都在50%以上，净利润均低于15%，最低者只有7%。

 

　　另外，医美机构净利率偏低的主要原因之一是营销费用过高。根据其招股说明书显示，2017年艺星医美销售费用为3.05亿元，占同期毛利润比例高达55%，2015年、2016年，艺星医美销售费用占毛利润的比例均超过60%。

 

　　涉84宗医疗损害肖像权纠纷

 

　　近年来，中国的医美行业正处于高速发展的时期。据中国整形美容协会统计，中国医美行业的市场规模目前已跃居于世界第二位，2019年我国每年整形人数将超过2000万人次，美容机构更是以每年20%左右的速度爆发式增长。

 

　　但是在医美机构爆发式增长的同时，却是医美机构专业性品牌建构的缺失。目前市场上大部分医美机构都靠铺天盖地的宣传来获得顾客。此次赴港上市的艺星医美同样如此，该集团在招股书中表示：“我们推广和营销工作的成效直接影响我们的收益及盈利能力。”

 

　　对于艺星医美来说，巨大的营销投入为其带来用户与收入的同时，也带来了一定的隐藏风险。

 

　　艺星医美在招股书的“风险因素”中表明，或会遭第三方提起肖像权及知识产权侵权或盗用索偿，可能导致支出法律费用，倘若判决不利，则可能影响业务。