盛世大联IPO更新：保险业务收入主要依靠外部转介

3月8日，新三板挂牌公司盛世大联保险代理股份有限公司（以下简称“盛世大联”）公告了H股上市申请进展。

香港联交所上市委员会于2018年12月20日对盛世大联进行了上市聆讯。3月6日，盛世大联再次向港交所递交了更新后的上市申请文件。盛世大联IPO有待港交所的最终批准。

主营业务为车险代理和汽车后市场服务的盛世大联早在2014年便挂牌新三板，是第一家挂牌新三板的保险行业企业。其2017年曾计划登陆A股，并开启了上市辅导，不过，一年后主动终止了A股上市申请。

盛世大联在招股书中表示，终止A股上市，是鉴于当时普遍认为A股审批程序持续时间较长。申请港股上市能够使其直接进入国际资本市场并加快募资活动。

2015年以来，盛世大联的业绩在稳步增长，2015年至2017年的收入分别为2.39亿元、4.52亿元和8.17亿元，净利润则从2910万元增长到4760万元，再到2017年的7770万元。而据盛世大联2018年业绩预告，其去年净利润达1.3亿元。

保险业务收入主要依靠外部转介

代理国内大型保险公司所承保的汽车保险产品，向保险公司收取佣金，这是盛世大联首要的业务模式。

这部分业务收入在2015、2016、2017以及2018年前三季度稳步增长，分别为1.54亿元、3.06亿元、6.08亿元和7.76亿元，分别占持续经营业务所得总收入的64.4%、67.8%、74.4%及74.7%。

与此同时，平均佣金费率也在不断提升，同期分别为18.4%、23.4%、27.7%及28.5%。

不过，佣金提升的同时，盛世大联保险代理业务的毛利率却在不断降低，从2015年的30%下降到了2018年9月末的8.6%。

对于毛利率的下降，盛世大联在招股书中表示，这是由于营销战略的转变，“2015年起，我们开始缩减内部销售团队，并大量增加外部转介来源的使用，以更高效和便利的方式接触更多潜在的终端消费者及加快地域扩张。日益加大对外部转介来源的使用导致转介服务成本大幅增长。”

根据招股书披露的信息，其外部转介的来源包括转介服务提供商、外部注册保险销售人员及战略渠道合作伙伴，其中转介服务商和战略渠道合作伙伴是外部转介的最大来源，占比超过80%。这里的转介服务商绝大部分为从事汽车相关业务（如洗车、汽车美容店等）的企业和个人，战略渠道合作伙伴则主要是瓜子二手车、大搜车等互联网汽车平台。

外部转介已经成为盛世大联保险代理业务最主要的来源。2015年到2018年9月末，通过外部转介产生的收入分别为1.36亿元、2.92亿元、6亿元和7.72亿元，分别占保险代理业务收入的88.5%、95.4%、98.8%和99.5%。

这种营销战略转变带来的效果是显著的，尽管毛利率降低，盛世大联近几年的保险代理业务快速扩张，售出的保单量成倍增加，2015、2016、2017以及2018年前三季度，售出的保单量分别为26万份、48万份、73万份和120万份，这也保证了其保险代理业务收入的增长。

盛世大联的第二块业务是向大型银行和保险公司的客户提供量身定制的车管家服务，包括汽车、汽车美容、保养、代驾、目的地接送等服务以及非事故道路救援及故障服务。

2015、2016、2017以及2018年前三季度，车管家业务的收入分别为8510万元、1.46亿元、2.09亿元及2.63亿元。

面临客户集中度风险

根据招股书披露的信息，盛世大联存在着一定的客户集中度风险。

2015、2016、2017以及2018年前三季度，盛世大联前五大保险代理客户产生的收入合计分别约占其保险代理业务收入的68.3%、66.5%、47.7%和36.7%，分别占总营收的43.9%、45.1%、35.5%和27.4%。其中，第一大保险代理客户产生的收入占总营收的20.8%、19.3%、15.4%和8.6%。

车管家业务部分，2015、2016、2017以及2018年前三季度，五大车管家业务客户分别占车管家服务业务收入的72.4%、64.4%、45.8%和38.6%，分别占总营收的25.8%、20.7%、11.7%和9.8%。

目前，盛世大联第一大股东为上海盛大汽车服务集团有限公司，持有55.09%的股份。爱建信托和兴业证券分别持有其1.8%和1.32%的股份。

根据证监会《关于核准盛世大联保险代理股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，盛世大联将发行不超过4903万股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。

《每日经济新闻》记者注意到，2017年3月，盛世大联曾向证监会递交了A股上市辅导备案材料，又于2018年5月主动终止上市辅导。盛世大联在招股书中表示，计划继续保持在新三板的上市地位。