平安好医生昨日下跌5.19％ 匿名报告称其业务注水造假

据IPO早知道消息，昨天（4月30日），平安好医生（01833）以38.4港元收盘，全天下跌2.1港元，跌幅高达5.19%。

来源 |本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考

编辑 | C叔

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昨天，一份名为《平安好医生模式证伪，仅靠业务注水造假维持估值的庞氏骗局》的匿名报告，在投资圈中流传。

这份报告称，平安好医生的业务存在注水行为，并从运营数据、财务数据和发展愿景三个层面进行了论述。

首先，其认为以AI客服冒充医疗问诊，运营数据造假，平安好医生围绕家庭医生打造的互联网医疗生态毫无价值可言。报告称，平安好医生自有医疗团队建设薄弱造成很多医生在专业上存在重合，AI问诊被证明是简陋的客服机器人。发文人进行了两组测试，一组咨询头痛问题，被推荐到高血压医生；一组咨询胃疼问题，被推荐到了失眠问题。

报告称，由于数据未做标记，造成平安好医生的问诊量扩大接近100倍。

其二，健康商城用大量批发业务充当零售业务GMV及收入，涉嫌造假。报告称，平安好医生健康商城财务运营数据不连续和零售业务被批发业务以次充好是发文者的重大发现，前者表现在2018上半年GMV基于下单数量，而下半年GMV基于完成交易；后者表现为平安好医生2018年全资收购江苏众益康医药有限公司取得的《药品经营许可证》（批发）与之前取得的《互联网药品交易服务资格证书》（B 证）并无区别。

第三，消费型医疗业务极度依赖平安集团地推团队，同时粗暴装入平安集团的用户及流量，存在严重关联方依赖。报告称，在平安好医生近4.4亿零售业务中，通过平安集团的地推完成的部分占比高达96.5%，难以产生规模经济；

报告称，平安好医生所披露的月活用户量的增长几乎全部来自第三方插件，以此来掩饰住其MAU的下滑。

最后，平安好医生依靠昂贵补贴来维持高频无效流量，实际用户粘性极低。报告称，平安好医生的边际获客成本从2016年的6.2元提升至2017年的10.1元，其快速增长已成过去式；

现金补贴导入的用户是虚假的高频需求，一旦补贴减少用户将大量流失。

基于以上原因，发文者认为平安好医生商业模式充满疑点，同时通过数据造假误导投资者，创造出高估值的假象，因此强烈建议卖出平安好医生，预计目标股价或至10.75港币。