深度报告：医疗IT领先者，构建“互联网+医疗健康”生态圈

创业软件(300451)

深耕医疗信息化行业二十载，产品体系成熟，成就企业领先地位。

公司成立以来一直专注于医疗信息化领域，二十多年的经营经验铸就成熟的产品体系与良好的品牌形象，产品种类覆盖医疗信息化行业各大领域，累计行业用户数量达6000多家，客户资源稳固。近年来，公司先后通过外延扩张并购与战略合作，扩展和完善了业务布局，在医疗信息化软硬件方面加强了自身的技术优势。自上市以来，公司营收复合增速28%以上的增速，高于行业平均增速，有良好成长能力。2018年公司持续中标多个大单，订单金额与数量均位居前列，彰显公司雄厚的综合实力。

医改政策密集出台，行业发展明显提速，大型供应商全面受益。

今年以来，新医疗改革政策文件出台密集，在政策推动下，我国医疗信息化产业呈现高速增长。据前瞻经济研究院的统计分析，2010-2017年，我国医疗信息化行业增速保持在20%左右的较高水平，预计2020年市场规模将达790亿元左右，行业前景广阔。目前我国医疗信息化行业市场规模排名前七的企业的占比合计28.8%，行业集中度还有很大提升空间。随着市场的快速增长以及信息化程度的不断提升，未来医院将更倾向于选择能提供综合一体化解决方案的厂商，大型供应商优势突出。公司近年来在产品研发与营销布局方面加大力度，取得了丰富的创新成果，营销网络已遍及全国30多个省、自治区、直辖，市，在行业高速发展期抓住机遇抢占了更大的市场份额。

医院信息化需求下沉，区域信息化加速，公司占据有利地位。

医疗信息化政策愈趋细化，明确要求到2020年，二级医院达到电子病历3级以上分级评价，所有二级公立医院和政府办基层医疗卫生机构全部参与医联体。截止2018年9月底，全国三级医院2460个，二级医院8714个，将二级医院纳入评价范围后将为医疗信息化行业带来可观的市场增量。根据CHIMA对2017-2018年度我国医院信息化实施情况的统计，我国医院HIS系统与CIS系统的实施情况达到35%~55%，正在建设的医院占比约为1%~2%，后续将以升级改造为主要增量。而区域卫生信息系统目前实施情况不足20%，正在建设的医院占比为10%，超过此前累计实施的50%以上，反应出其建设速度加快，我国医疗信息化进程正迈向区域信息化阶段。公司区域信息平台建设业务逐步成熟，中山市区域卫生信息平台即将步入运营期，未来有望在全国范围内推广，公司将在区域信息化阶段占据有利市场地位。

公司盈利预测与估值：

预计18-20年营收分别为14.18、17.80和21.97亿元，归母净利润分别为2.13、2.73和3.34亿元，对应EPS（摊薄后）分别0.44、0.56和0.69元，对应PE分别为42.07、32.86和26.83，给与公司2019年40倍PE，对应6个月目标价22.4元，首次覆盖给与“强烈推荐”评级。

风险提示：

医疗IT行业增速不达预期；政策推进不达预期；公司项目推进进度不及预期。