强监管！民营金控瘦身

　　从今年两会就开始热议的“金融控股公司难逃监管覆盖”的预期有了眉目。4月27日，央行、银保监会、证监会联合发布《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》（以下简称《指导意见》）明确要求：“限制企业过度投资金融机构”，“不符合规定的，逐步加以规范”，这一规定指向拥有多张金融牌照、涉足多个金融领域的民营金融控股公司。

　　随着监管收紧趋势逐渐明朗，民营金融控股公司反应迅速，海航系、中植系、明天系纷纷剥离相关业务，“主动瘦身”，这有助于我国金融监管进一步落地。

　　 影响惹争议

　　过去几年中，金融控股公司在我国的发展步伐显著加快，除银行、保险和证券等金融机构相互渗透综合化经营外，相当数量的非金融主体也纷纷涉足其中，形成了数量众多、游离于监管之外的各类金控平台。

　　由于我国金融主管部门对金融控股公司的定义还没有明确规定，金融控股公司大致上被认定为由一家母公司控股，母公司至多从事一种金融业务，各项金融业务由子公司独立经营，涵盖的业务范围很广泛。

　　“民营企业涉足金融机构领域，一方面可以更好地为民营企业的主业提供融资服务，解决民营企业普遍存在的融资难、融资贵问题，另一方面金融业作为平均资产收益率较高的行业，民营企业参与进来，还可以获取更高的资产收益率和回报水平。”苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙向《经济》记者分析民营金融控股公司的兴起缘由时表示，金融业务规模效应明显，对民营企业来说，具有很强的吸引力。

　　在金融领域布局最为全面的明天系，控制着大量的上市公司及中间影子持股公司，其所持股的金融机构，几乎在每个金融子行业都拥有旗舰型企业，所控股的金融机构资产规模合计已超过3万亿元。

　　借助对国内经济形势的敏感预判和较少约束，民营金控公司纷纷跑马圈地，大干快上金融版图，他们往往“不显山露水”，大多通过隐性关联企业完成，加上企业内部保密机制、公关控制，媒体很难获知信息，因而未能引起外界太大关注。

　　东北证券(行情000686,诊股)创新融资部总经理朱建军告诉《经济》记者，目前我国金融产能相对过剩，同质化经营现象严重，民营金控公司通过金融机构进行监管套利的行为是存在的，此番“收缩阵地”，对金融生态环境起到一定改善作用。朱建军表示，民营金控公司在监管未落地前将金融资源进行整合，提前做出选择，聚焦于实业，将损失降到最低，不失为明智之举。

　　《经济》记者尝试采访两家民营金控公司，其品牌部门均以话题敏感、公司更专注实体产业为由拒绝。

　　即便民营金控公司的“退潮”会造成业绩损失，但金融控股公司尚处于初级发展阶段，非金融企业对所投金融机构的管控普遍比较松散，并未发挥金融综合化经营的优势与合力，产融结合的程度也存在较大的差异，对集团整体业务可以说影响不大。

　　但目前也有多家金控公司放出准备出售旗下核心金融资产的消息，其中不乏业绩良好、规模完善的优质资产。个中滋味，唯有自知。

　　根据全国人大代表、中国人民银行西安分行行长白鹤祥在两会议案中引述的数据，截至2016年年末，有近70家中央企业拥有各类金融子公司共150多家，有28家民营企业持有5家以上金融机构的股权。

　　 关联交易催生高风险

　　讲到民营金融控股公司，不得不提到德隆系的崛起和幻灭。2004年，由于规模过度扩张，股价非正常操作，导致资金链断裂，德隆系陷入了财务危机。号称“最后一个大庄”的德隆系倒塌，让人们惊醒，如果不能在金融监管制度和法律体系上完善、补充，下一个德隆也许还会出现。

　　黄志龙表示，一般而言，民营企业与旗下金融机构开展业务往来，都可称为关联交易，关联交易不但可能放大金融业务的风险，更可能因为关联交易的不透明，导致金融风险在关联企业之间相互传染，形成系统性金融风险。

　　金融控股公司是跨行业、跨地区的多种金融机构与金融业务的综合体，在金融市场上同时担任多种角色，如融资者、投资者、信息提供者等。为了具体金融业务的发展，金融控股公司不可避免会牺牲其他业务或金融消费者的利益。

　　中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚向《经济》记者补充道，部分非金融企业投资控股金融机构后，存在滥用大股东权力的倾向，通过关联交易为其融资授信开设特权，变相挪用资金，损害金融机构和存款利益。